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相聚资本梁辉:下半年A股趋乐观 平衡市成长风格更优

2018-05-14

    年初A股在银行、地产等板块的带领下出现了一波喜人的“春耕行情”,经历了4周左右较快速的上涨,大盘摸高至3600点附近,紧接着又在两周内快速下挫约400点,市场企稳反弹后步伐再度被“中美贸易战”打乱,调整中大盘在4月创下了近11个月的新低。劳动节后A股回暖,沪指来到3200点下方蓄势。

  在中国经济稳中向好的大背景下,A股前有“MSCI”活水引入的向好可期,后有“贸易战”趋势尚未明朗的不确定性因素,下半年又将如何演绎呢?

  针对这一问题,五度金牛奖得主、知名私募相聚资本董事长兼总经理梁辉表示,今年下半年流动性将逐步宽松,A股的表现也将会好于上半年,但整体来看市场仍是平衡市的状态,收益率将维持在0%-10%之间,结构将依然分化,成长风格将优于价值、周期风格。

    流动性边际改善 资管新规落地带来利好
  流动性将逐步宽松但并不会大水漫灌。自2017年下半年受到经济上行和去杠杆政策的影响,流动性明显趋紧。梁辉预测到,受经济下行影响,今年下半年流动性将逐步宽松。而资管新规的落地则消除了一个重大的政策不确定性,不过,流动性并不会重现大水漫灌的情形,主要有以下两大原因:

  一、自从2017年中权威人士 讲话之后,政策导向已经趋势性改变;

  二、美元加息使得中国的货币政策的调整空间有限;

  梁辉认为国内利率将会小幅下降,但是仍然维持在历史中枢之上,存准率将会进一步下调,结果将有利于资金荒风险消除,但是仍然只是个别资产类别,个别行业受益。

    价值股仍未“见底” 买点仍需等待
    拥挤的交易蕴含风险。回顾2017年,大消费和大金融的主线投资逻辑贯穿了全年市场走势,但一季度以来,随着上市公司年报、一季报陆续披露,部分白马股由于业绩增速不及预期,遭到了投资者们的用“脚”投票,伊利股份、格力电器、中国平安等白马股出现了批量调整的现象。

  对此,梁辉称价值股买点还没有出现,他认为,经济温和回落的态势在下半年将会更加明显。,周期性和价值性行业面临基本面下行的压力。可以看到,虽然2017年以家电、白酒为代表的价值股无论是业绩还是股价表现都很亮丽,但是他们的现金流状况在2017年下半年都出现了不同程度的恶化。发展到今年上半年,业绩开始低于市场的预期,股价也出现了调整。梁辉认为这个调整还在延续,虽然这些公司的市盈率比较低。但是他们的盈利普遍还有下调的风险,所以买点还没有到。当然这些公司在今年2季度所表现的跳水式下跌不会在下半年出现,因为市场已经逐步低配这些板块,交易拥挤的现象已经缓解。

   新经济夺人眼球 成长风格见底回升
  新经济带来新机遇。证监会刚刚发布了上市公司2017年年报的统计情况。值得注意的是,在证监会的总结报告中,新经济和独角兽概念板块公司获重点着墨,业绩表现确实亮眼。尤其,高端装备制造、生物、新材料、新能源和新一代信息技术等多个细分领域已进入高速发展期。

  目前来看,大力发展创新型企业已成为国家的重要战略之一,优质的中小创公司将迎来重要发展机遇,未来成长股行情或依然可期。

  梁辉也有着类似的观点,他表示,成长股经过近三年的调整,整体估值泡沫已经大幅压缩。其中有大约20%的公司呈现出了盈利持续向上,竞争力增强的良好态势,他们主要集中于消费服务、医药医疗、科技和高端装备领域。这些公司的盈利增长与经济周期相关性比较低,盈利增长得以持续,同时还会阶段性受益于流动性的改善。他们将是今年下半年市场表现的新龙头公司。

  相聚资本是基金业协会会员、中国银行白名单和重点合作私募。过去的10年中,相聚资本团队成员一共荣获了6年金牛奖,5次新财富奖,1次金长江奖。今年3月,相聚资本刚刚荣获了好买财富中国好私募“十大新锐基金阳光私募股票策略”奖、2017年度wind最强私募公司等奖项,并连续三个季度排名进入格上理财中国阳光私募基金巅峰榜北京地区前三甲。梁辉作为相聚资本的掌舵者,拥有16年证券从业经验,10年公募基金管理经验,管理规模达400亿。